Niveau entreprise et actif
Due diligence centrée sur l'entreprise ou l'actif : documents, états financiers, table de capitalisation, contrats et positionnement sur le marché, chaque constatation étant reliée à sa source.
Niveau entreprise et actifDue diligence centrée sur le fonds
Lorsque l'investissement concerne un fonds plutôt qu'une société, les enjeux changent. La structure et la juridiction comptent, les conditions contractuelles comptent, et le portefeuille contenu dans le fonds importe plus que n'importe quelle ligne individuelle. Reuben AI traite le fonds comme le sujet principal de la due diligence et évalue ses participations par transparence, afin qu'un engagement soit souscrit au vu de ce que le fonds possède réellement.
Structure, véhicule et juridiction
Un fonds est une construction juridique avant d'être un portefeuille. Le type de véhicule, la juridiction de constitution, les structures nourricières et parallèles, le traitement du carried interest et les droits de gouvernance rattachés à la participation déterminent la nature réelle de l'engagement. La due diligence à ce niveau évalue la structure présentée au regard de son fonctionnement effectif, y compris lorsque le véhicule s'écarte des standards de marché de sa juridiction.
Des conditions analysées comme un système, non comme une liste
Les frais de gestion, le carry, le hurdle, le catch-up, le recyclage, les clauses de personne clé et les mécanismes de révocation sont fréquemment examinés de manière isolée. Or, ils interagissent. Une clause anodine en soi peut s'avérer déterminante lorsqu'elle est combinée à une autre, et c'est cet assemblage qui définit les résultats pour l'investisseur. Les conditions sont saisies sous forme de données structurées dans la fiche du fonds afin de pouvoir être comparées d'un gestionnaire à l'autre au lieu d'être recherchées dans un document.
Construction du portefeuille et concentration
La stratégie annoncée et la construction effective divergent souvent. La due diligence au niveau du fonds compare les deux : la manière dont le capital a été réellement déployé par stade, secteur, zone géographique et millésime, le niveau de concentration du portefeuille, la part de valeur concentrée sur un nombre restreint de positions, et la dépendance de la performance affichée envers des valorisations non réalisées plutôt que des sorties.
Analyse par transparence des participations
L'élément le plus important dans la due diligence d'un fonds n'est pas la documentation juridique. C'est le portefeuille sous-jacent. Comme la due diligence au niveau de la société et au niveau du fonds partagent la même structure de fiche, les participations existantes peuvent être évaluées par transparence plutôt qu'acceptées sur la base du résumé fourni par le gestionnaire. C'est ce qui rend visible la concentration entre plusieurs fonds, notamment lorsqu'une même société sous-jacente apparaît au travers de différents véhicules.
De l'engagement au suivi
Un engagement pris sur cette base intègre sa propre référence initiale dans la phase de suivi. Les appels de fonds, distributions, valorisations et mises à jour de participations s'intègrent à une fiche de fonds qui contient déjà ce qui a été souscrit. Ainsi, toute évolution du portefeuille est interprétée comme un écart et non comme une nouvelle information dépourvue de point de repère.
Due diligence à trois niveaux
Le même moteur fonctionne à trois niveaux d'altitude. Une entreprise ou un actif peut en être le sujet, tout comme un fonds ou un gestionnaire. Les constatations faites au niveau inférieur sont consolidées, ce qui permet d'analyser une position dans un fonds en transparence jusqu'aux participations sous-jacentes et de remonter jusqu'au portefeuille qui la contient.
Niveau gestionnaire
Diligence centrée sur le gestionnaire : historique de performance, équipe, cohérence du processus, contrôles opérationnels et gouvernance, étayés par des preuves plutôt que de simples affirmations.
Niveau gestionnaireCe qui fait la profondeur de la diligence
La due diligence ne vaut que par le contexte qui sous-tend les questions posées. La due diligence de crédit et la due diligence de venture capital ne traitent pas des mêmes sujets, un fonds établi dans une juridiction n'est pas évalué de la même manière qu'un fonds dans une autre, et le profil d'une entreprise qui cesse d'être mis à jour au moment de la signature perd son utilité. La couverture des classes d'actifs, les juridictions et structures de véhicules, la recherche de marché et la mise à jour continue des profils d'entreprises et de gestionnaires alimentent toutes un même dossier de due diligence.
Asset class coverage
Native asset classes and sub-asset overlays, so evidence requirements differ by what is being assessed.
Jurisdictions and vehicles
Structures assessed against the conventions of the jurisdiction they are formed in.
Market research
Market structure and comparables attached to the deal rather than held in a separate document.
Living profiles and portfolio view
Company, fund and manager profiles that keep updating, and diligence findings that become the monitoring baseline.
Approfondir la due diligence
Chaque page ci-dessous détaille un volet du module de due diligence. Commencez par celle qui correspond le plus à la décision à prendre.
AI due diligence
How extraction, tiering and screening work across the document set.
Deep due diligence
Workstream templates, evidence binding and reference tracking in depth.
Due diligence platform
The platform view: what runs where, and on which investment record.
Due diligence automation
Which parts of diligence are automated, and which stay with people.
PE due diligence software
QofE summaries, debt structure and operational diligence for buyouts.
Best AI due diligence software
A direct comparison against generic assistants and traditional data rooms.
Questions récurrentes lors des démonstrations de due diligence
Cela s'adresse-t-il aux allocateurs, aux fonds de fonds ou aux deux ?
Aux deux, ainsi qu'aux family offices, multi-family offices et à tout investisseur s'engageant dans des fonds tiers. Le sujet de la due diligence est le fonds, quel que soit l'intervenant qui l'évalue.
Que signifie concrètement la transparence ici ?
Les participations au sein d'un fonds sont évaluées en tant que fiches autonomes et non en simples lignes de synthèse. L'exposition peut ainsi être analysée depuis une société sous-jacente unique jusqu'au portefeuille global en passant par le fonds, et la présence d'une même société au travers de plusieurs véhicules devient immédiatement visible.
La juridiction modifie-t-elle l'évaluation ?
Oui. Les types de véhicules ainsi que leurs exigences en matière de gouvernance et de reporting diffèrent selon les juridictions. La structure est donc évaluée au regard des usages de sa juridiction de constitution plutôt que selon un modèle mondial unique.
Comment cela s'articule-t-il avec la due diligence au niveau du gestionnaire ?
La due diligence au niveau du fonds évalue le véhicule et son portefeuille. La due diligence au niveau du gestionnaire évalue la société qui l'administre. La plupart des engagements nécessitent les deux, et ces données figurent sur la même fiche afin que les évaluations s'enrichissent mutuellement.