Nível da empresa e do ativo
Diligência com a empresa ou o ativo como objeto: documentos, dados financeiros, tabela de capitalização, contratos e posição de mercado, com cada conclusão vinculada à sua fonte.
Nível da empresa e do ativoDue diligence centrada no fundo enquanto objeto
Quando o investimento é num fundo e não numa empresa, as questões mudam. A estrutura e a jurisdição são relevantes, os termos importam e a carteira dentro do fundo é mais importante do que qualquer elemento individual. A Reuben AI trata o fundo como o objeto de due diligence e avalia as suas posições em regime de transparência (look-through), para que o compromisso assumido seja subscrito com base naquilo que o fundo efetivamente detém.
Estrutura, veículo e jurisdição
Um fundo é uma construção jurídica antes de ser uma carteira. O tipo de veículo, a jurisdição em que é constituído, os acordos de fundos alimentadores (feeder) e paralelos, o tratamento do carried interest e os direitos de governança associados à participação definem o que é, na verdade, um compromisso. A due diligence a este nível avalia a estrutura apresentada face ao seu comportamento efetivo, identificando eventuais divergências do veículo em relação ao padrão de mercado da sua jurisdição.
Termos analisados como um sistema, não como uma lista
A comissão de gestão, o carry, a taxa de rentabilidade mínima (hurdle), o catch-up, a reciclagem de capital, as cláusulas de pessoas-chave (key-person) e os mecanismos de destituição são frequentemente analisados de forma isolada. No entanto, estes interagem entre si. Um termo insignificante por si só pode tornar-se relevante quando combinado com outro, sendo essa combinação que determina os resultados para o investidor. Os termos são registados como dados estruturados na ficha do fundo para poderem ser comparados entre gestores, em vez de serem consultados num documento.
Construção de carteira e concentração
A estratégia declarada e a construção efetiva divergem com frequência. A due diligence ao nível do fundo compara as duas: como o capital foi realmente aplicado por fase, setor, geografia e ano de constituição (vintage), o nível de concentração da carteira, que quota do valor reside num número reduzido de posições e em que medida o desempenho reportado depende de avaliações não realizadas em vez de desinvestimentos (exits).
Transparência (look-through) sobre as posições
A vertente mais importante da due diligence de um fundo não é a sua documentação jurídica. É a carteira subjacente. Como a due diligence ao nível da empresa e a due diligence ao nível do fundo partilham a mesma estrutura de registo, as posições existentes podem ser avaliadas numa perspetiva de transparência (look-through), em vez de serem aceites ao nível de resumo reportado pela sociedade gestora. É isto que permite visualizar a concentração entre diferentes fundos, incluindo a presença da mesma empresa subjacente através de múltiplos veículos.
Do compromisso à monitorização
Um compromisso assumido com base neste método transporta a sua própria referência inicial para a fase de monitorização. As chamadas de capital, distribuições, avaliações e atualizações de posições dão entrada num registo de fundo que já contém o que foi subscrito, pelo que qualquer alteração na carteira é interpretada como uma variação e não como nova informação sem ponto de referência.
Diligência a três níveis
O mesmo motor opera a três altitudes. O objeto de análise pode ser uma empresa ou ativo, um fundo ou uma sociedade gestora. As conclusões no nível inferior são consolidadas no nível superior, pelo que uma posição num fundo pode ser analisada em detalhe até às participações subjacentes e daí novamente para a carteira em que se insere.
Nível de gestor
Diligência com a entidade gestora como objeto: histórico de desempenho, equipa, consistência de processos, controlo operacional e governação, com base em evidências e não em meras afirmações.
Nível de gestorO que torna a diligência aprofundada
A qualidade da diligência depende do contexto subjacente às questões colocadas. A diligência em crédito e em capital de risco não questiona os mesmos aspetos, um fundo numa jurisdição não é avaliado como um fundo noutra, e um perfil de empresa que deixa de ser atualizado após a assinatura perde a sua utilidade. A abrangência por classe de ativos, estruturas de jurisdições e veículos, estudos de mercado e perfis de empresas e gestores continuamente atualizados alimentam o mesmo registo de diligência.
Asset class coverage
Native asset classes and sub-asset overlays, so evidence requirements differ by what is being assessed.
Jurisdictions and vehicles
Structures assessed against the conventions of the jurisdiction they are formed in.
Market research
Market structure and comparables attached to the deal rather than held in a separate document.
Living profiles and portfolio view
Company, fund and manager profiles that keep updating, and diligence findings that become the monitoring baseline.
Aprofundar a due diligence
Cada página abaixo aborda em detalhe uma parte da camada de due diligence. Comece pela mais próxima da decisão que está a tomar.
AI due diligence
How extraction, tiering and screening work across the document set.
Deep due diligence
Workstream templates, evidence binding and reference tracking in depth.
Due diligence platform
The platform view: what runs where, and on which investment record.
Due diligence automation
Which parts of diligence are automated, and which stay with people.
PE due diligence software
QofE summaries, debt structure and operational diligence for buyouts.
Best AI due diligence software
A direct comparison against generic assistants and traditional data rooms.
Perguntas frequentes nas demonstrações de due diligence
Isto destina-se a alocadores, fundos de fundos ou a ambos?
A ambos, assim como a family offices, multi-family offices e a qualquer investidor que assuma compromissos em fundos de terceiros. O objeto da due diligence é o fundo, independentemente de quem o está a avaliar.
O que significa efetivamente a transparência (look-through) neste contexto?
As posições integradas num fundo são avaliadas como registos autónomos e não como linhas de resumo. Deste modo, a exposição pode ser lida desde uma única empresa subjacente, passando pelo fundo, até à carteira total, tornando visível a eventual presença da mesma empresa através de mais do que um veículo.
A jurisdição altera a avaliação?
Sim. Os tipos de veículos e as respetivas expectativas de governança e prestação de informação variam consoante a jurisdição. Como tal, a estrutura é avaliada em função das convenções da jurisdição em que foi constituída, e não através de um modelo global único.
Como se relaciona isto com a due diligence ao nível da sociedade gestora?
A due diligence ao nível do fundo avalia o veículo e a sua carteira. A due diligence ao nível da sociedade gestora avalia a entidade encarregue da sua gestão. A maioria dos compromissos exige ambas, estando integradas no mesmo registo para que as avaliações se complementem mutuamente.